本文轉(zhuǎn)自：東方財(cái)富網(wǎng)

作者：何鵬程

 

 

 

智通財(cái)經(jīng)獲悉，瑞銀發(fā)表研報(bào)表

示，昊海生物(06826)在眼科領(lǐng)

域的戰(zhàn)略地位被忽視，確認(rèn)“買(mǎi)

入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)提高至55港

元。

昊海生物科技在人工晶狀體(IOL)

領(lǐng)域進(jìn)行了一系列收購(gòu)，并在前

景較好的IOL領(lǐng)域建立了強(qiáng)大的

立足點(diǎn)，該領(lǐng)域主要以進(jìn)口產(chǎn)品

為主，估計(jì)占到80%，其余

60%來(lái)自Bausch&Lomb，高級(jí)

醫(yī)學(xué)光學(xué)(AMO)和Zeiss和Alcon

；20%來(lái)自Lenstec，而剩下的

20-25%則為國(guó)內(nèi)品牌。

 

 

瑞銀預(yù)計(jì)，該公司的收購(gòu)量約

40%。公司管理層正在與潛在

收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行協(xié)商，預(yù)計(jì)收購(gòu)可

令2017年增量收入及凈利潤(rùn)分

別增加4億元、4000萬(wàn)元人民幣

。該行正相應(yīng)的修訂對(duì)該公司的

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

該行稱(chēng)，公司目前股價(jià)相當(dāng)于

2017年14倍市盈率，至少在未

來(lái)2年可見(jiàn)的盈利增長(zhǎng)約20%，

該行認(rèn)為股價(jià)具有吸引力。

IOL是其眼科業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵缺失部分

瑞銀稱(chēng)，昊海在IOL市場(chǎng)上，擁

有全面的產(chǎn)品，從低端PMMA

IOL到可折疊親水/疏水型IOL，

針對(duì)各種患者群體。

收購(gòu)的IOL將補(bǔ)充昊海目前在眼

科粘彈性裝置(OVD)和滴眼劑的

組合，以提供用于白內(nèi)障手術(shù)的

全系列產(chǎn)品。

此外，昊海計(jì)劃精簡(jiǎn)一家專(zhuān)注于

新眼科業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，并且已

經(jīng)聘請(qǐng)了該領(lǐng)域的專(zhuān)家作為部門(mén)

主管。正如在其他收購(gòu)中一樣，

瑞銀預(yù)計(jì)，昊海將依靠收購(gòu)業(yè)務(wù)

領(lǐng)導(dǎo)新一輪的快速增長(zhǎng)。

現(xiàn)有業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)

瑞銀預(yù)計(jì)，其現(xiàn)有業(yè)務(wù)將在未來(lái)

兩年內(nèi)保持高速增長(zhǎng)，原因包括

：皮膚填充產(chǎn)品的強(qiáng)勁生長(zhǎng)；考

慮到對(duì)已建立的HAOVIS的

5-10%的降價(jià)影響之后，OIVS(

骨科關(guān)節(jié)內(nèi)粘彈性補(bǔ)充劑)、HA

(透明質(zhì)酸鹽)和殼聚糖(OIVS)將

保持高單位數(shù)增長(zhǎng)。

該行表示，短期內(nèi)，由于剩余的

省級(jí)招標(biāo)不太可能產(chǎn)生低價(jià)格，

因此目前降價(jià)將更明顯。從長(zhǎng)期

來(lái)看，低滲透性和最近加入關(guān)節(jié)

炎治療的標(biāo)準(zhǔn)臨床途徑，有望維

持OIVS的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。

瑞銀基于DCF估值模型，將其目

標(biāo)價(jià)提高至55港元，20.4倍2017

年市盈率或1.0倍的PEG.

 

 

 

 

更多新聞?wù)堻c(diǎn)擊 ：